“茶飲第一股”奈雪的茶上市在即！

奈雪的茶于6月18日起招股，預(yù)計(jì)6月30日正式掛牌交易。而截至今日，奈雪的茶孖展暫錄838.6億港元，超額認(rèn)購163.6倍。

多家機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)均表示看好內(nèi)地茶飲市場的發(fā)展和奈雪的茶的表現(xiàn)。

奈雪的茶赴港IPO獲追捧，超額認(rèn)購163.6倍

《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》6月21日消息，奈雪的茶于上周五（18日）起招股，綜合多間券商數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶孖展暫錄838.6億港元，超額認(rèn)購163.6倍。當(dāng)中，富途借出215億港元，耀才借出169億港元、輝立借出133億港元。

奈雪的茶控股有限公司（以下稱：奈雪的茶）此前在港交所發(fā)布公告稱，于6月18日正式啟動(dòng)公開招股。其招股價(jià)為17.20港元-19.80港元之間，最高募資總額約為58.58億港幣，并預(yù)計(jì)于6月30日正式登陸港交所，屆時(shí)奈雪的茶將正式成為“全球茶飲第一股”。

據(jù)中國基金報(bào)此前報(bào)道，有行業(yè)人士預(yù)測，奈雪估值或?qū)⑦_(dá)到350至400億元人民幣，大部分機(jī)構(gòu)對(duì)奈雪IPO的關(guān)注度和認(rèn)購意愿都比較高。據(jù)港媒估算，如果IPO順利，其創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦股權(quán)身家或達(dá)193.5億港元，有望成為中國排名前200位的富豪。

據(jù)北青報(bào)報(bào)道，灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國高端現(xiàn)制茶飲店產(chǎn)生的零售消費(fèi)總值將由2020年的152億元人民幣增長至2025年的623億元人民幣。按2020年零售消費(fèi)總值計(jì)，奈雪的茶在中國高端現(xiàn)制茶飲店市場中為第二大茶飲店品牌，市場份額為18.9%。

首創(chuàng)了“茶飲+軟歐包”這一銷售模式的奈雪的茶，其客單價(jià)已經(jīng)達(dá)到了單平均銷售價(jià)值達(dá)到43.0元。而根據(jù)招股書，奈雪的茶截至最后實(shí)際可行日期，門店數(shù)量將進(jìn)一步增至562間。但開店仍舊是其主要任務(wù)，奈雪的茶表示，未來三年，將把募資總額約70%用于擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場滲透率。

機(jī)構(gòu)：奶茶市場增長迅速，奈雪的茶值得關(guān)注

光大新鴻基的研報(bào)顯示，內(nèi)地現(xiàn)制茶飲市場消費(fèi)群體龐大并在快速增長。按零售消費(fèi)價(jià)值計(jì)，內(nèi)地現(xiàn)制茶飲于2020年的市場總規(guī)模約為1136億元人民幣，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)3400億元人民幣，復(fù)合年增長率為24.5%。

而于2020年，內(nèi)地現(xiàn)制茶飲的消費(fèi)群體達(dá)到2.5億人，約為現(xiàn)磨咖啡消費(fèi)群體8470萬人的三倍。于2020年，內(nèi)地現(xiàn)制茶飲的每年人均消費(fèi)量為6.2杯，現(xiàn)磨咖啡則為1.7杯。

研報(bào)提到，奈雪的茶集團(tuán)的茶飲店數(shù)量由截至2017年12月31日的44間增加至截至2020年12月31日的491間，包括覆蓋中國內(nèi)地66個(gè)城市的489間奈雪的茶茶飲店及分別位于中國香港及日本的各一間奈雪的茶茶飲店。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，截至2020年12月31日，按覆蓋的城市數(shù)目計(jì)，集團(tuán)擁有覆蓋中國最廣泛的高端現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)。

此外，2020年，奈雪的茶每單平均銷售價(jià)值達(dá)43元人民幣，于內(nèi)地高端現(xiàn)制茶飲連鎖店中排名第一（行業(yè)均值約為35元人民幣）。

高端現(xiàn)制茶飲店行業(yè)相對(duì)集中，按2020年全部產(chǎn)品零售消費(fèi)總值計(jì)，前五大市場參與者合共約占58%的市場份額。同期，按零售消費(fèi)總值計(jì)，奈雪的茶占內(nèi)地高端現(xiàn)制茶飲店市場約18.9%。由于領(lǐng)先品牌的強(qiáng)大品牌知名度及產(chǎn)品研發(fā)，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)地高端現(xiàn)制茶飲店市場將繼續(xù)集中在幾家領(lǐng)先參與者。

據(jù)復(fù)星恒利研報(bào)顯示，奈雪的茶于2014年在深圳成立，在隔年開設(shè)首家奈雪的茶茶飲店，截至 2020年底已擁有491家奈雪的茶茶飲店（一線城市有170家門店，占比42.2%），而所有的奈雪的茶茶飲店為自營門店。

截至2020年底奈雪的茶已擁有2790萬名會(huì)員，據(jù)披露，其訂單總數(shù)中約 49.0% 來自這些會(huì)員。據(jù)披露，活躍會(huì)員人數(shù)在去年第四季度達(dá)580萬名，其中29.8%為復(fù)購會(huì)員，體現(xiàn)了強(qiáng)大的客戶忠誠度。

復(fù)星恒利認(rèn)為，目前公司的定價(jià)已反映現(xiàn)時(shí)增長，但考慮奈雪的茶為茶飲第一股，稀缺性大，若市場情緒及申購反應(yīng)良好，會(huì)帶來不錯(cuò)的首天表現(xiàn)。

西部證券的研報(bào)表示，當(dāng)前我國高端現(xiàn)制茶飲行業(yè)集中度較高，top5市占率高達(dá)55%；奈雪的茶作為市占率第二的龍頭品牌，在產(chǎn)品力、品牌力及門店模型方面具備顯著優(yōu)勢，資本加持下發(fā)展進(jìn)一步加速，建議重點(diǎn)關(guān)注。

成功秘訣：抓住女性消費(fèi)者訴求

據(jù)北青報(bào)報(bào)道，“奈雪的茶”名字的由來是因?yàn)閯?chuàng)始人彭心的網(wǎng)名叫“奈雪”。彭心曾表示，奈雪的茶所有的產(chǎn)品都是以20到35歲的年輕女性為主要客群?？梢赃@樣認(rèn)為，奈雪的茶就是以她自己的喜好為準(zhǔn)，研發(fā)產(chǎn)品，推向市場的。業(yè)內(nèi)人士稱，該品牌成功的原因之一就是緊緊抓住了女性消費(fèi)者的訴求。

而彭心的丈夫趙林則發(fā)揮了自己在餐飲行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)拿店面、日常經(jīng)營。在茶飲行業(yè)里，奈雪的茶的商業(yè)模式無疑是創(chuàng)新的。200㎡以上大店經(jīng)營模式加上國際化的空間設(shè)計(jì)，溫暖有格調(diào)的燈光布置，以及15分鐘以內(nèi)拿到產(chǎn)品的快捷便利服務(wù)，讓奈雪的茶逐步在茶飲市場站穩(wěn)了腳跟。

而優(yōu)勢的門店資源，也代表著昂貴的租金。由于奈雪的茶一直號(hào)稱要在門店實(shí)現(xiàn)“社交功能”，奈雪的茶門店的面積通常也較一般的奶茶店更大。彭心對(duì)媒體表示，將采取“強(qiáng)調(diào)社交功能，堅(jiān)持差異化運(yùn)營”、“目標(biāo)要堅(jiān)定，身段要柔軟”的態(tài)度，走出和其他茶飲店不同的風(fēng)格。招股書顯示，奈雪的茶目前門店的平均投資成本大約在185萬元（標(biāo)準(zhǔn)店）和125萬元（PRO店）。

招股書顯示，2020年奈雪的茶的成本中，37.9%用于茶飲材料、30.1%用于員工支出、11.5%用于使用權(quán)資產(chǎn)折舊，共計(jì)79.5%。上這三項(xiàng)成本合計(jì)占營收比重在2018年和2019年分別為77.7%、77.1%。走高的成本對(duì)利潤空間有一定影響。

此外復(fù)興利恒的研報(bào)中提到，茶及飲料的CPI由2015年的101.6上升至2020年的108.1。若原材料繼續(xù)波動(dòng)上行，公司的利潤率將受壓。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、北青報(bào)、奈雪的茶招股書、中國基金報(bào)、光大新鴻基研報(bào)、復(fù)興利恒研報(bào)、西部證券研報(bào)、公開資料等

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞